3分快三助赢计划

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2020-08-03 19:30:08

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  投中研究院数据显示,2020年一季度,细分领域中,文化传媒的上市中企数量和募资规模均居首位,共有7家文化及娱乐传媒中企实现IPO上市,融资规模2.95亿美元,同比2019年一季度数量有所上升,融资规模同比下降51.32%。当前,网已经吸引了人们越来越多的注意力。投中研究院数据显示,2020年一季度,细分领域中,文化传媒的上市中企数量和募资规模均居首位,共有7家文化及娱乐传媒中企实现IPO上市,融资规模2.95亿美元,同比2019年一季度数量有所上升,融资规模同比下降51.32%。

  2019年全年,全国电影票房达到642.66亿元,提前18天超越2018年总票房,影视业“寒冬”的论调似乎被打破。VIE架构下ESOP主要有两种形式:A.开曼公司预留由开曼公司预留(Reserve)一定股份数的普通股作为ESOP(但并不属于发行在外的股份(Issuedandoutstanding)),未来根据员工期权激励计划向激励对象授予;在计算各方的持股比例时,ESOP所占的比例相应计算在内,各方的比例等比稀释。原题目《VIE架构下创业公司员工期权激励架构及要点》员工期权激励是企业尤其是创业公司吸引、维护优秀人才的重要方式,在一定程度上也可能有效降低公司的现金支出,而VIE架构下的员工期权激励涉及多方面的特殊性,包括但不限于架构设计、表决权、兑现条件、行权安排、外汇登记等。

  若确需以承诺一定比例形式体现,应当明确该等比例将随着公司的资本结构变化进一步调整和稀释。2020年初爆发的疫情让文化传媒、游戏及娱乐活动和体育等领域大受影响,而在线教育表现亮眼,让教育行业拔得头筹。中国文化及娱乐传媒行业近年来的IPO数量相对稳定,而IPO募资规模因上市企业体量大小起伏明显。

  B.ESOP持股主体代为持有由创始人单独设立一家ESOP持股主体(例如创始人于英属维尔京群岛(“BVI”)另行设立的一家BVI公司,下称“ESOPBVI”),先由创始人名义持有该BVI公司的全部发行在外的股份,开曼公司向该ESOPBVI发行一定比例的股份,作为员工期权池。表决权在境内架构下,若以创始人代持或另行设立有限合伙企业的形式设置员工期权池,创始人对于ESOP所对应的比例通常是保有表决权的。投中研究院数据显示,2020年一季度,细分领域中,文化传媒的上市中企数量和募资规模均居首位,共有7家文化及娱乐传媒中企实现IPO上市,融资规模2.95亿美元,同比2019年一季度数量有所上升,融资规模同比下降51.32%。

  具体来看,并购交易数量及规模“双降”,市场持续低迷。从股份支付成本这个角度,行权价格定的不宜过低,否则会给公司带来比较大的股份支付成本压力(尤其是处于成熟期的拟上市企业)。错失“春节档”之后,影视业又接连错过“情人节档”和“五一档”。

  (1)时间周期方面的考量一般为期权授予日后满一年兑现25%,此后每年兑现25%、每月兑现1/36或者每季度等额兑现等,常见为合计四年匀速兑现完毕。喜马拉雅的用户渗透率高达62.8%,蜻蜓FM、荔枝FM和企鹅FM渗透率合计为33.5%。但线上教育异军突起,融资规模占文化及娱乐传媒全行业的60%以上。

  IT桔子数据显示,2019年,有接近20亿元的资金被16家影视公司瓜分,其中,亭东影业分别在1月和10月获得两次战略投资,金额均在亿元级别,背后的投资方分别是阿里影业和华创资本,最新估值达到33亿元。疫情后或将进入新阶段在文化娱乐行业融资骤降的同时,新成立的企业数量也在下降。2019年6月,在上海电影节期间,(,)总裁曾发表公开言论表示,寒冬越来越加剧,一场场风暴刮来,行业已经跌入谷底,在这种情况下,大量企业倒闭也是市场的正常反应。

  上市公司(,)年报显示,2019年营收90.68亿元,同比增长0.34%;净利润10.61亿元,同比下滑28.99%;此外,其一季报显示,公司今年一季度亏损2.27亿元。从创始人的角度,如果员工期权池的比例系在融资交割前预留妥当,则意味着更高的员工期权池比例将导致公司整体估值相应下调,因此比例并不是越高越好,但若较低,可能影响未来的激励效果(即用于激励的期权可能很快耗尽),需保持一个适度的平衡。期权池的比例考虑到创业公司直至上市前将有多轮融资、多次股权/股份被稀释的情况,在天使轮或A轮等早期阶段,一般预留8%至20%的股权作为员工期权池较为常见。

  VIE架构下员工期权激励平台的具体体现方式从创业公司的角度,其正式面临设置员工期权激励平台/员工期权池/员工期权激励计划(为表述之便利,下称“ESOP”)的需求,通常发生在A轮融资左右。当前,网已经吸引了人们越来越多的注意力。结合公司的业务模式以及扩张速度等,创始人可以考虑制定不同的兑现进度。

  通常在交易文件中会明确约定投资人的优先权(例如优先认购权、反稀释权等等)不及于为ESOP而预留的股份。(2)绩效或其他条件方面的考量可以考虑与激励对象的业绩挂钩(不同岗位、类别的员工区别处理),将原约定兑现的部分乘以已完成的绩效百分比,计算出实际可以兑现的数量。其次,若员工在上市前将期权行权,便会出现“应当办理37号文登记”而实操中无法办理的情形,因此通常在上市前,碍于外汇法律规定和实操上的限制,VIE架构的公司通常不开放员工期权的行权。

  IT桔子的数据显示,从2016年到2018年,整个影视行业的投融资总金额分别是234.5亿元、214.77亿元和314.05亿元。公司设立早期,创始人可能口头承诺授予或将授予部分或全部早期员工一定的期权,也可能签署了并不规范或并不符合投资人要求的相关授予文件;至创业公司度过了非常早期(种子轮、天使轮等)的阶段,进入Pre-A轮或A轮融资阶段,投资人通常会要求公司设置一定比例的员工期权池作为交割先决条件(且交割后需保持某个比例),且在交割后一定期限内(常见为6个月)制定正式、符合市场惯例的员工期权激励计划(需董事会决议通过且获得投资人董事的认可),且若此前已存在口头授予承诺或已签署某些授予文件,需一并根据正式的员工期权激励计划调整或完善。其次,若员工在上市前将期权行权,便会出现“应当办理37号文登记”而实操中无法办理的情形,因此通常在上市前,碍于外汇法律规定和实操上的限制,VIE架构的公司通常不开放员工期权的行权。

  有业内人士表示,疫情之后,中国的文创行业有望进入快速发展阶段,从业者所深耕的内容产业,应该由“内容生产+渠道销售+延伸体验”共同搭建完成。(1)时间周期方面的考量一般为期权授予日后满一年兑现25%,此后每年兑现25%、每月兑现1/36或者每季度等额兑现等,常见为合计四年匀速兑现完毕。首先,上述第六条规定接受期权授予的激励对象“可以”办理期权37号文登记,对于该条款的文义理解,是“可以办理”,而非“必须办理”。

  2019年6月,在上海电影节期间,(,)总裁曾发表公开言论表示,寒冬越来越加剧,一场场风暴刮来,行业已经跌入谷底,在这种情况下,大量企业倒闭也是市场的正常反应。编者按:本文作者大成律师事务所李观保(高级合伙人)、刘婧(合伙人),36氪经授权发布。也就是说,在计算各方股份对应的表决权比例时,将会剔除预留的ESOP股份,由此投资人的比例将高于交割后CapTable所载的比例。

  2019年6月,在上海电影节期间,(,)总裁曾发表公开言论表示,寒冬越来越加剧,一场场风暴刮来,行业已经跌入谷底,在这种情况下,大量企业倒闭也是市场的正常反应。但是从投融资数据来看,情况却不容乐观。具体来看,并购交易数量及规模“双降”,市场持续低迷。

  关于股份支付成本,换言之,公司系基于员工为其提供的劳动或其他服务,才向员工授予期权,允诺员工可以以届时低于公允价值的价格行权并取得股份权益,以此激励员工更好地为公司服务,因此公司应为此付出成本,相应的利润也会因此而下降。创始人应对此变化提前有所预期。对比此前文娱产业的迅猛发展,近年来的增速已有所放缓。

  天眼查发布的《2019年文娱产业报告》显示,目前全国文娱产业企业超过200万家,其中约50%的企业成立时间小于等于5年。通常在交易文件中会明确约定投资人的优先权(例如优先认购权、反稀释权等等)不及于为ESOP而预留的股份。教育培训交易数量及规模均占文化及娱乐传媒并购市场近半,其中,规模最大的一起案例为(,)收购龙门教育50.17%股份,交易规模8.13亿元,占文化及娱乐传媒总交易规模的41.04%。

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  但是从投融资数据来看,情况却不容乐观。原题目《VIE架构下创业公司员工期权激励架构及要点》员工期权激励是企业尤其是创业公司吸引、维护优秀人才的重要方式,在一定程度上也可能有效降低公司的现金支出,而VIE架构下的员工期权激励涉及多方面的特殊性,包括但不限于架构设计、表决权、兑现条件、行权安排、外汇登记等。但根据实操经验,外汇部门对此持保留态度,主要考虑到会涉及跨境支付的问题,对于期权37号文登记实际上是不开放的。

  2020年初爆发的疫情让文化传媒、游戏及娱乐活动和体育等领域大受影响,而在线教育表现亮眼,让教育行业拔得头筹。当前,网已经吸引了人们越来越多的注意力。2019年,哪怕是行业排名靠前的影视公司也不好过。

  通常在交易文件中会明确约定投资人的优先权(例如优先认购权、反稀释权等等)不及于为ESOP而预留的股份。文化娱乐领域融资交易量缩减投中研究院的数据显示,2020年一季度,疫情之下,中国文化及娱乐传媒行业融资活跃度大幅降低,融资数量同比骤降超七成。结合公司的业务模式以及扩张速度等,创始人可以考虑制定不同的兑现进度。

  关于作者此外,两种方式之间还涉及投票权、分红、行权、外汇登记等各方面的差异。当然,非典型经由VC/PE支持且已处于Pre-IPO阶段的企业,可能在上市前才进行设置ESOP,此种情形并不在本文重点讨论的范围内,笔者后续将针对拟境外上市企业如何处理ESOP另行刊文探讨。

  编者按:本文作者大成律师事务所李观保(高级合伙人)、刘婧(合伙人),36氪经授权发布。编者按:本文作者大成律师事务所李观保(高级合伙人)、刘婧(合伙人),36氪经授权发布。创始人应对此变化提前有所预期。

  对比此前文娱产业的迅猛发展,近年来的增速已有所放缓。数据显示,2013年至2016年间是全国文娱产业发展的黄金期,增速节节攀升;自2017年以来,产业增速放缓,2019年更是近3年来增速最低的一年。其次,若员工在上市前将期权行权,便会出现“应当办理37号文登记”而实操中无法办理的情形,因此通常在上市前,碍于外汇法律规定和实操上的限制,VIE架构的公司通常不开放员工期权的行权。

  关于作者中国文化及娱乐传媒行业近年来的IPO数量相对稳定,而IPO募资规模因上市企业体量大小起伏明显。公司上市后,激励对象可以行权,并根据国家外汇管理局于2012年2月发布《关于境内个人参与境外上市公司股权激励计划外汇管理有关问题的通知》(“7号文”)办理外汇登记。

  其中,2020年1月17日,荔枝FM在纳斯达克全球精选市场上市,领先喜马拉雅、蜻蜓FM等一众电台类APP,成为中国网络音频市场中第一家上市公司。但是,切换到VIE架构语境下,若采用开曼公司预留股份的形式,该等ESOP对应股份事实上并不属于发行在外(Issuedandoutstanding)的股份,在计算表决权的环节亦并不对应享有任何表决权。从股份支付成本这个角度,行权价格定的不宜过低,否则会给公司带来比较大的股份支付成本压力(尤其是处于成熟期的拟上市企业)。

  当前,网已经吸引了人们越来越多的注意力。表决权在境内架构下,若以创始人代持或另行设立有限合伙企业的形式设置员工期权池,创始人对于ESOP所对应的比例通常是保有表决权的。当然,非典型经由VC/PE支持且已处于Pre-IPO阶段的企业,可能在上市前才进行设置ESOP,此种情形并不在本文重点讨论的范围内,笔者后续将针对拟境外上市企业如何处理ESOP另行刊文探讨。

  关于股份支付成本,换言之,公司系基于员工为其提供的劳动或其他服务,才向员工授予期权,允诺员工可以以届时低于公允价值的价格行权并取得股份权益,以此激励员工更好地为公司服务,因此公司应为此付出成本,相应的利润也会因此而下降。错失“春节档”之后,影视业又接连错过“情人节档”和“五一档”。在投融资方面,2020年一季度,文化传媒行业融资交易数量大幅缩减,并购市场持续走低。

  此外,2018年整个影视行业共出现了130起融资事件,而2019年影视行业出现的融资案例仅有30起左右。当前,网已经吸引了人们越来越多的注意力。从股份支付成本这个角度,行权价格定的不宜过低,否则会给公司带来比较大的股份支付成本压力(尤其是处于成熟期的拟上市企业)。

  BVI公司没有授权股本金“AuthorizedShareCapital”的概念,注册时候通常以授权股份数量(5万股)注册,若要将库存股份总数5万股改为50万或500万甚至更多,年检费亦随授权股份数扩大而增加。根据国家外汇管理局于2014年7月4日发布的《关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》(下称“37号文”)第六条的规定,非上市特殊目的公司以本企业股权或期权为标的,对其直接或间接控制的境内企业的董监高及其他具有雇佣或劳动关系的员工进行权益激励,相关境内居民个人在行权前可提交资料申请办理特殊目的公司外汇登记手续。政策方面,2019年上半年文化及娱乐传媒行业融资交易数量和规模遭遇断崖式下跌后,虽然有国家引导政策支持,让更多的资本流向文化产业和文化企业,改善中小微文化企业的营商环境,但2020年初的疫情影响让文化及娱乐传媒行业的投融资市场仍然处于“寒冬”时期,投资数量不及去年同期的30%。

  期权池的比例考虑到创业公司直至上市前将有多轮融资、多次股权/股份被稀释的情况,在天使轮或A轮等早期阶段,一般预留8%至20%的股权作为员工期权池较为常见。当前,随着国内疫情的好转,各行各业有序恢复营业,但2020年已经过去三分之一,今年票房惨淡已经成为事实。公司设立早期,创始人可能口头承诺授予或将授予部分或全部早期员工一定的期权,也可能签署了并不规范或并不符合投资人要求的相关授予文件;至创业公司度过了非常早期(种子轮、天使轮等)的阶段,进入Pre-A轮或A轮融资阶段,投资人通常会要求公司设置一定比例的员工期权池作为交割先决条件(且交割后需保持某个比例),且在交割后一定期限内(常见为6个月)制定正式、符合市场惯例的员工期权激励计划(需董事会决议通过且获得投资人董事的认可),且若此前已存在口头授予承诺或已签署某些授予文件,需一并根据正式的员工期权激励计划调整或完善。

  投中研究院数据显示,2020年一季度,细分领域中,文化传媒的上市中企数量和募资规模均居首位,共有7家文化及娱乐传媒中企实现IPO上市,融资规模2.95亿美元,同比2019年一季度数量有所上升,融资规模同比下降51.32%。但是,切换到VIE架构语境下,若采用开曼公司预留股份的形式,该等ESOP对应股份事实上并不属于发行在外(Issuedandoutstanding)的股份,在计算表决权的环节亦并不对应享有任何表决权。从细分领域来看,线下娱乐、影视及体育等融资数量大幅减少。

  但根据实操经验,外汇部门对此持保留态度,主要考虑到会涉及跨境支付的问题,对于期权37号文登记实际上是不开放的。(1)时间周期方面的考量一般为期权授予日后满一年兑现25%,此后每年兑现25%、每月兑现1/36或者每季度等额兑现等,常见为合计四年匀速兑现完毕。值得留意的是,在必要的情况下,开曼公司可以通过拆股扩大或合股减少股份数量来调整员工期权池的股份总量;若采取“BVI公司作为ESOP持股主体代为持有”的方式,对于BVI公司而言,开曼公司拆股时不会增加BVI公司本身的股数,当然BVI公司本身也可以拆股来对应开曼公司的拆股。

  VIE架构下员工期权激励平台的具体体现方式从创业公司的角度,其正式面临设置员工期权激励平台/员工期权池/员工期权激励计划(为表述之便利,下称“ESOP”)的需求,通常发生在A轮融资左右。喜马拉雅的用户渗透率高达62.8%,蜻蜓FM、荔枝FM和企鹅FM渗透率合计为33.5%。有数据显示,2019年以来,已经有1884家影视公司关停,具体表现为注销、吊销、清算、停业。

  从创始人的角度,如果员工期权池的比例系在融资交割前预留妥当,则意味着更高的员工期权池比例将导致公司整体估值相应下调,因此比例并不是越高越好,但若较低,可能影响未来的激励效果(即用于激励的期权可能很快耗尽),需保持一个适度的平衡。政策方面,2019年上半年文化及娱乐传媒行业融资交易数量和规模遭遇断崖式下跌后,虽然有国家引导政策支持,让更多的资本流向文化产业和文化企业,改善中小微文化企业的营商环境,但2020年初的疫情影响让文化及娱乐传媒行业的投融资市场仍然处于“寒冬”时期,投资数量不及去年同期的30%。在资金急剧减少的情况下,影视行业的资金流向也更为集中。

  此外,可能额外存在一些限制,例如无薪假期不计入兑现期且最多不能超过30天,如超过则视为员工主动辞职等。但根据实操经验,外汇部门对此持保留态度,主要考虑到会涉及跨境支付的问题,对于期权37号文登记实际上是不开放的。但是从投融资数据来看,情况却不容乐观。

  在资金急剧减少的情况下,影视行业的资金流向也更为集中。关于股份支付成本,换言之,公司系基于员工为其提供的劳动或其他服务,才向员工授予期权,允诺员工可以以届时低于公允价值的价格行权并取得股份权益,以此激励员工更好地为公司服务,因此公司应为此付出成本,相应的利润也会因此而下降。对比此前文娱产业的迅猛发展,近年来的增速已有所放缓。

  错失“春节档”之后,影视业又接连错过“情人节档”和“五一档”。创始人应对此变化提前有所预期。原题目《VIE架构下创业公司员工期权激励架构及要点》员工期权激励是企业尤其是创业公司吸引、维护优秀人才的重要方式,在一定程度上也可能有效降低公司的现金支出,而VIE架构下的员工期权激励涉及多方面的特殊性,包括但不限于架构设计、表决权、兑现条件、行权安排、外汇登记等。

  但是从投融资数据来看,情况却不容乐观。疫情后或将进入新阶段在文化娱乐行业融资骤降的同时,新成立的企业数量也在下降。2019年,哪怕是行业排名靠前的影视公司也不好过。

  公司设立早期,创始人可能口头承诺授予或将授予部分或全部早期员工一定的期权,也可能签署了并不规范或并不符合投资人要求的相关授予文件;至创业公司度过了非常早期(种子轮、天使轮等)的阶段,进入Pre-A轮或A轮融资阶段,投资人通常会要求公司设置一定比例的员工期权池作为交割先决条件(且交割后需保持某个比例),且在交割后一定期限内(常见为6个月)制定正式、符合市场惯例的员工期权激励计划(需董事会决议通过且获得投资人董事的认可),且若此前已存在口头授予承诺或已签署某些授予文件,需一并根据正式的员工期权激励计划调整或完善。日前,影视行业上市公司发布了2019年年报。在投融资方面,2020年一季度,文化传媒行业融资交易数量大幅缩减,并购市场持续走低。

  从创始人的角度,如果员工期权池的比例系在融资交割前预留妥当,则意味着更高的员工期权池比例将导致公司整体估值相应下调,因此比例并不是越高越好,但若较低,可能影响未来的激励效果(即用于激励的期权可能很快耗尽),需保持一个适度的平衡。关于股份支付成本,换言之,公司系基于员工为其提供的劳动或其他服务,才向员工授予期权,允诺员工可以以届时低于公允价值的价格行权并取得股份权益,以此激励员工更好地为公司服务,因此公司应为此付出成本,相应的利润也会因此而下降。值得留意的是,在必要的情况下,开曼公司可以通过拆股扩大或合股减少股份数量来调整员工期权池的股份总量;若采取“BVI公司作为ESOP持股主体代为持有”的方式,对于BVI公司而言,开曼公司拆股时不会增加BVI公司本身的股数,当然BVI公司本身也可以拆股来对应开曼公司的拆股。

  (2)绩效或其他条件方面的考量可以考虑与激励对象的业绩挂钩(不同岗位、类别的员工区别处理),将原约定兑现的部分乘以已完成的绩效百分比,计算出实际可以兑现的数量。公司上市后,激励对象可以行权,并根据国家外汇管理局于2012年2月发布《关于境内个人参与境外上市公司股权激励计划外汇管理有关问题的通知》(“7号文”)办理外汇登记。IT桔子的数据显示,从2016年到2018年,整个影视行业的投融资总金额分别是234.5亿元、214.77亿元和314.05亿元。

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